На сайті 11893 реферати!

Усе доступно безкоштовно, тому ми не платимо винагороди за додавання.
Авторські права на реферати належать їх авторам.

Похідні цінні папери

Реферати > Цінні папери > Похідні цінні папери

Фьючерс на индекс фондового рынка

Фьючерс на индекс фондового рынка также получает преимущество от сэкономленных процентов, но при этом не дает возможности получить дивиденды, выплачиваемые по самым ценным бумагам. Справедливая цена фьючерса на индекс фондового рынка может быть рассчитана следующим образом.

Например, если индекс равен 1000, преобладающая процентная ставка 10%, а дивиденды по акциям - 4°/о, то цена трехмесячного фьючерса равна:

Значение индекса (на начало периода) 1000

Заработанные проценты 10% X 3 месяца 25

Минус неполученные дивиденды 4% X 3 месяца 10

1015

Таким образом, фьючерсная цена 1015 теряет дополнительные 15, сработанные как дополнительный доход за трехмесячный период к тому моменту, как она сближается с ценой наличного индекса в срок окончания действия контракта. Следовательно, не существует возможности арбитража между вложением 1000 в реальные ценные бумаги и уплатой 1015 за фьючерсный контракт.

Четыре фактора, лежащих в основе цены опциона

Опционы - гораздо более сложные инструменты для оценки, чем фьючерсы. Существует четыре фактора (а для опционов на акции и облигации пять факторов), лежащих в основе цены опционов, а именно:

процентные ставки (где можно получить доход от неиспользованных средств, вместо покупки базового инструмента);

дивиденды (где нет возможности получить дивиденды или проценты по базовому активу - это пятый фактор);

внутренняя стоимость (разъясняется ниже);

время до окончания действия (чем больше времени остается до окончания срока действия опциона, тем больше возможности того, что он наберет внутреннюю стоимость);

изменчивость базового актива (где она является мерой того, как быстро повышается и снижается цена базового актива и частоты таких изменений).

Внутренняя стоимость

Ценой опциона называется премия по нему, состоящая из двух частей, а именно: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость представляет собой любую реальную стоимость (т. е. если бы опцион был исполнен сегодня, это был бы размер прибыли от разницы между одной страйк, или исполнения опциона и рыночной ценой базовой ценной бумаги), включенную в премию по опциону. Эта величина может быть определена путем вычета цены исполнения из цены базового актива для опциона колл и вычета цены базового актива из цены исполнения для опциона пут.

Например, пусть цена базового актива = 100.

Опцион колл с ценой исполнения 90 будет иметь внутреннюю стоимость 10 (т. е. 100 - 90). В то время как опцион колл с ценой исполнения 100 не будет иметь внутренней стоимости (т. е. 100 - 110).

Примечание: На этом этапе отрицательная внутренняя стоимость не принимается во внимание.

Опцион пут с ценой исполнения 110 имеет внутреннюю стоимость 10 (т. е. 110 - 100), в то время как опцион пут с ценой исполнения 90 не будет иметь внутренней стоимости (т. е. 90 - 100).

Если опцион имеет внутреннюю стоимость, говорят, что он «при деньгах», но если он не имеет внутренней стоимости (т. е. фактически это отрицательная величина), то говорят, что он «без денег».

Временная стоимость

Временная стоимость - это часть премии, остающаяся после вычитания из нее внутренней стоимости. Следовательно, премия по опциону может состоять: полностью из временной стоимости или из внутренней и временной стоимости. Таким образом, временную стоимость нельзя рассчитать прежде, чем будет определена внутренняя стоимость.

Поскольку опцион - это право, но не обязанность для его держателя (и, таким образом, он может остаться неиспользованным, т. е. неисполненным), временная стоимость отражает готовность инвестора заплатить премию за остаток риска того, что опцион приобретет внутреннюю стоимость с текущего момента до момента экспирации.

Итак, можно сказать, что цена опциона равна тому, что один инвестор готов платить за это право по сравнению с тем, что другой инвестор готов получить за обязательство поставки базового актива по цене исполнения. Модели, используемые для определения теоретической цены опциона, в большой степени опираются на уровень изменчивости, выбранный для модели. Поскольку этот фактор, в лучшем случае, может быть оценен только приблизительно, ценообразование по опционам можно считать неточной наукой.

3. Производные ценные бумаги на финансовом рынке Украины

На протяжении всего двадцатого столетия происходил постепенный отрыв денежных систем от их золотой базы. Это привело не только к сильным колебаниям курсов основных валют, но и к колебаниям процентных ставок. В итоге, в 1976 году появились первые процентные фьючерсы, как соответствующая реакция на нестабильность процентных ставок. В меру усиления нестабильности в 80-и и 90-и годы рынок процентных фьючерсов и опционов развивался быстрыми темпами.

В статистических данных ситуация выглядит следующим образом:

Таблица 1.

Мировые рынки производных финансовых инструментов

Виды инструментов

1986

1989

1995

2005

Процентные фьючерсы

1 (370)

3,2

13,4

16

Фьючерсы на краткосрочные инструменты

1 (274,3)

3,65

16,85

20,16

Фьючерсы на долгосрочные инструменты

1 (957)

2,07

3,4

4,15

Биржевой рынок индексных фьючерсов

1 (14,5)

2,82

7,58

13,65

Биржевой рынок индексных опционов

1 (37,8)

1,87

6,08

10,13

Сегодня в программах выпуска ADR принимают участие больше 1600 компаний из 64 стран мира, а общая стоимость ADR, что обращаются на рынке США оценивается в сотне миллиардов долларов. Динамика роста количества программ ADR и участие стран в программах ADR отраженные в таблицах 2 и 3.

Таблица 2

Общее число основанных программ выпуска ADR [38]

Года

1990

1991

1992

1994

1995

2000

2004

Общее число основанных программ выпуска ADR

83

86

85

124

187

146

185

Перейти на сторінку номер: 1  2  3  4  5  6  7 Версія для друкуВерсія для друку   Завантажити рефератЗавантажити реферат