Українські реферати

Похідні цінні папери
Сторінка: 1
Розділ: Цінні папери

План

1. Сравнительная характеристика производных ценных бумаг 2

2. Механизм ценообразования производных ценных бумаг. 11

3. Производные ценные бумаги на финансовом рынке Украины 14

Список литературы 19

1. Сравнительная характеристика производных ценных бумаг

Мировая экономическая наука не дает точного понятия производных ценных бумаг. В самом общем определении к производным ценным бумагам относятся любые ценные бумаги, цена которых внутренне зависит от цены базового актива, лежащего в их основе.

Ценные бумаги данного вида не могут существовать при отсутствии базового инструмента, более того, если по какой-либо причине прекратится торговля базовым инструментом, прекратится и обращение производного.

ОПЦИОН

Опционом называется контракт, дающий право (но не обязательство) его получателю на покупку (продажу) базового актива у продавца (надписанта опциона) в течение оговоренного срока исполнения контракта по заранее оговоренной цене (цена страйк) с уплатой за это право последнему определенного вознаграждения, называемого премией (или ценой контракта).

Под базовым активом в опционном контракте (как впрочем и во всех производных ценных бумагах) следует понимать любой финансовый или материальный актив, купля-продажа которого стала объектом опционного права (или контракта по другим производным ценным бумагам).

Ключевыми понятиями в опционном контракте является цена реализации опциона и дата исполнения контракта.

Цена реализации — это цена, по которой владелец опциона может купить (продать) базовый актив. Ее называют ценой-страйк. Цена, сложившаяся на рынке по базовому активу в конкретный момент времени, называется ценой-спот.

Цену реализации опциона следует отличать от цены контракта (цены опциона), называемой премией. Премия складывается из двух составных элементов: внутренней стоимости и временной стоимости.

По дате исполнения контракта различают опционы европейского типа (или стиля), в которых условия контракта могут быть реализуемы только по истечении указанного в нем срока, то есть на конкретную дату (день), и американского типа (стиля), по которому держатель опциона имеет право реализовать контракт в любое время с момента заключения опционного контракта и до окончания срока его действия, либо в течение определенного промежутка времени (например, несколько дней). Сроки окончания действия опционного контракта называют экспирацией.

Кроме того, по характеру занимаемой позиции опционной сделки различают опционы call и опционы put, соответственно дающие право держателю опциона купить или продать базовый актив.

Разделение опционов на call и put дает основание для выделения базовых принципов ценообразования этого производного инструмента. Ключевым моментом здесь, как уже было отмечено ранее, является внутренняя и временная стоимости, лежащие в основе опционной премии.

Внутренняя стоимость определяется как положительная разница между ценой-спот и ценой-страйк базового актива плюс уплаченная премия для опциона call и между ценой-страйк и ценой-спот плюс уплаченная премия для опциона put. В этом случае говорят, что опцион "при деньгах". В случае отрицательного результата и в первом, и во втором варианте опцион не будет иметь внутренней стоимости и будет называться поэтому опционом без денег.

Временная стоимость отражает степень риска приобретения опционом внутренней стоимости с текущего момента до момента экспирации. Зависимость степени риска здесь от времени очевидна: чем больше времени остается до окончания срока действия опциона, тем больше вероятность того, что возрастет риск увеличения внутренней стоимости опциона.

Основные биржевые стратегии по опционным контрактам — это страхование (или хеджирование) и спекуляции.

Спекулянты чаще всего покупают опцион с целью получения прибыли за счет разницы между ценой-страйк и ценой-спот на базовый актив или же путем закрытия своей позиции по лучшей цене по сравнению с исходной.

Хеджеры, приобретая опционный контракт, стремятся предотвратить нежелательное изменение цены на спотовом рынке по базовому активу, который у них имеется или который они желают приобрести в будущем.

Использование опционов для страхования рисков и спекуляции, связанные с изменением цены на базовый актив схематично можно изобразить на рисунке (см. рис.1), выделив зоны прибыли (или выигрышной позиции) и убытка для держателя и надписанта опциона.

рис. 1.

А - цена страйк

[А,В1] и [А,В2] — величина премии опциона

В1 и В2 — точки безубыточности

[В1,В2] — зона убытка для держателя опциона put и call

[0,В1] и [В2,¥ ] — зоны прибыли для держателя опциона put и call

Эффект финансового рычага в операциях с опционами, который в общем сводится к получению покупателем опциона значительной прибыли при незначительных (в несколько раз меньших) затратах лучше рассмотреть, используя конкретный цифровой пример.

Таким образом, опцион — это высокорискованное вложение и отношение риска к доходу у опционов чрезвычайно велико.

ФЬЮЧЕРС

Фьючерс представляет собой стандартный биржевой контракт, по которому одна сторона, заключающая его, берет на себя обязательство продать другой стороне (или купить у нее) определенный биржевой актив в определенный момент времени в будущем по заранее обусловленной цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Как видно из определения, технические фьючерсы могут обращаться только на биржах. Эквивалентные внебиржевые инструменты называются форвардами, которые в отличие от фьючерсов не имеют гарантии в виде расчетно-клиринговой палаты биржи, поэтому не являются ликвидными бумагами и не имеют стандартной формы. Более того, если приобретенный на бирже контракт физически невозможно закрыть продажей на бирже или реальной поставкой биржевого актива с площадки, оговоренной биржей, то это, строго говоря, будет биржевой форвардный, а не фьючерский контракт.

С фьючерсными контрактами, так же, как и с опционными, имеют дело два типа лиц — спекулянты и хеджеры.

Спекулянты покупают и продают фьючерсы с целью получения выигрыша, закрывая свои позиции по лучшей цене по сравнению с первоначальной. Под позицией в данном случае понимается любая начатая и не завершенная сделка. Отличительной характеристикой спекулянтов является также то, что они не производят и не используют базовые активы в рамках обычного бизнеса.

Хеджеры, в отличие от спекулянтов, напротив покупают и продают фьючерсы, чтобы исключить рискованную позицию на спотовом рынке (рынок реальных товаров), поскольку они являются либо производителями, либо потребителями базового актива.

И спекулянты и хеджеры, покупая фьючерсный контракт, занимают так называемую длинную позицию и наоборот, продавая фьючерсный контракт, занимают короткую позицию. Их соответственно называют длинными спекулянтами и хеджерами, и короткими спекулянтами и хеджерами.


Ця сторінка опублікована на сайті: http://www.refine.org.ua
Лінк на реферат: http://www.refine.org.ua/pageid-5309-1.html